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他是日本巴菲特,曾救过马云,现却深陷债务泥潭,谁来救他?

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软银的孙正义,一个只有1.5米的小朝鲜人,曾经是日本首富,也是日本的“巴菲特”然而,在过去几天里,一件“小事”引起了我的注意:软银在投资阿里巴巴16年后首次开始减持股份。这一减少不是因为对阿里巴巴的业务缺乏信心,而是因为需要解决软银自身的债务问题。作者做了一些研究,突然发现过去表现出色的软银陷入了债务泥潭。在这一切背后,我们需要反思什么?

上帝般的孙正义

关于孙正义,我建议朋友们看看《浪潮之巅》,对他的评价非常到位。我一直认为孙正义像上帝一样。虽然在日本,孙正义是中国血统的朝鲜人,所以他的内心与日本人的保守主义完全不同,他非常具有冒险精神和创新精神。19岁的孙正义通过向夏普公司出售袖珍语音翻译专利获得了第一笔100万美元的收入。当时是1976年。100万美元是一大笔钱(现在仍然如此),淮海路可以买50栋花园洋房。24岁时,他创立了软银,并为未来的科技投资设定了方向。

孙正义在过去20年里抓住了互联网的巨大浪潮,投资了全球450多家互联网公司。他当然有两部著名的作品。一是1996年他投资1亿美元收购雅虎33%的股份。当时,雅虎的杨致远甚至不知道公司几年后会做什么。1998年,软银出售了其在雅虎2%的股份,获利3.9亿美元。然后在1999年,他用2000万英镑的利润投资阿里巴巴,投资近1000倍。孙正义还投资了中国互联网公司,包括新浪、网易、人人网、盛大、当当、携程、PPTV等。他的人生哲学是“互联网是最安全的地方”。

孙正义曾经是日本首富,而在过去几年里与他争夺首富职位的人是著名优衣库的老板刘郑经。他于1984年创立优衣库。开始的时间和孙正义差不多,但是两人走了完全不同的路。孙正义通过快速投资科技股积累财富。刘郑经依靠供应链系统、库存管理和销售渠道,一点一点地做大企业。以廉价服装的快速周转为核心(优衣库被称为快速零售),该公司正在从小规模滚雪球般地发展壮大。他还写了一本好书《一胜九败》。尽管优衣库的股价去年表现不佳,但它仍在最富有的人名单中占据首位。

斯普林特的投资:软银被诅咒的开始

这一次,软银因收购美国运营商斯普林特而负债超过近1000亿美元。下图显示了软银自2000年以来的主要投资。我们可以看到,过去几年最大的投资是在2012年收购斯普林特公司,金额超过200亿美元。

Sprint可以说是诅咒的开始。自2013年收购斯普林特以来,软银一直不开心。除去收购成本,软银必须偿还斯普林特的债务,并与其他运营商竞争。斯普林特公司旗下的Clearwire使用时分双工长期演进技术,并使用与软银日本相同的网络标准。

如果软银收购斯普林特,斯普林特收购Clearwire,软银将在长期演进网络中产生巨大的协同效应。孙正义的目标是通过规模经济保护利益,通过协同增效降低成本,并建立一个跨国运营商。然而,这一次,上帝没有把幸运骰子扔给孙正义。

孙正义甚至想再次购买移动电话,但幸运的是这个提议被拒绝了。据彭博统计,软银负债超过1000亿美元。美国评级机构穆迪(Moody's)因软银规模过大,已将其长期信用评级下调至垃圾级。针对股价下跌,软银分别在2015年第三季度和2016年第一季度提出了10.9亿美元和44亿美元的股票回购计划,但未能很好地拉动股价回升。2016年第一季度,软银净利润继续下降30%。

软银甚至将其摇钱树Supercell出售给腾讯,给斯普林特输血。此次收购也给软银带来了四倍的回报,这表明孙正义的眼光的确是独一无二的。然而,斯普林特现在已经成为“滑铁卢”的太阳。

孤注一掷:一个帝国的崩溃

就大概率而言,运营商最辉煌的时代已经过去。尽管在日本实施了线路免费电话,软银仍然能够生存。然而,美国运营商之间的竞争似乎不亚于日本,甚至更加激烈。从长远来看,语音和流量肯定会越来越便宜。此外,手机、座机和互联网已经逐渐成为一个整体。总的来说,运营商注定是一个夕阳产业,甚至是十年后他们是否存在的问题。显然,孙正义的全有或全无赌注也可能以失败告终。孙正义投资短跑有两个基本因素:

1。他认为传统的成本降低可以带来利润,但结果显然不是这样。

2。日本的融资成本非常低。它以低成本在日本发行债券,投资于美国的高回报技术产业。

显然,第二是巴菲特的核心竞争力:低成本融资(保险浮动存款)和高回报(对高净资产收益率企业的投资)。我一直称这种做法为“制造坏牌”

孙正义对斯普林特的投资可以说是一项惊人的投资。在投资斯普林特之前,它是美国第三大运营商。经过儿子郑毅两年半的投资,斯普林特目前是第四大运营商。孙正义曾经积累财富的速度比巴菲特快。阿里巴巴上市时,许多人认为孙正义能在多少年内超越巴菲特。孙正义自己的愿望是建立一个300年计划的软银帝国来控制世界上所有的互联网巨头。孙正义忽略了运营商的根本问题和斯普林特的持续债务。

最终,我们都是人。《火与冰》中有一句我非常喜欢的话:“每个人都会死,梵拉多赫尔斯”。这个世界上没有上帝。伟大是所有被时间阻挡的人。未来,孙正义可能无法从他的巨额赌注中脱身,尽管他已经进行了许多成功的投资。这也告诉我们,持有大量头寸是必要的,但在任何时候,我们都需要警惕风险,了解自己的缺点,避免在错误中遭受巨大损失。这个世界上没有神。

我自己肤浅的想法可能不正确,欢迎交流

(*这篇文章的作者是朱昂(微信号:接),授权钛媒体编辑出版;作者的独立观点并不代表钛媒体的立场)

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