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酒钢宏兴:一季度合并不锈钢公司业绩同比小幅下滑

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六钢宏兴发布了其2013年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入212.64亿元,同比增长7.11%。经营成本195.04亿元,同比增长6.94%;实现利润1.83亿元,同比下降12.86%。根据最新股本,公司第一季度实现每股收益0.03元,2012年第一季度实现每股收益0.03元。

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合并不锈钢公司,盈利能力略增33,360。定向增发完成后,公司通过整体吸收合并,合并了不锈钢公司的全部资产,负债和业务。合并报表的基准日期为2012年12月31日。2013年,公司的报告数量已更改,单季度比率不可比。

根据公司公告,2012年不锈钢公司总资产为83.18亿元,净资产为36.73亿元,净利润为1.57亿元。据此计算得出,不锈钢公司的股本回报率为4.27%,略高于2012年公司的3.91%的股本回报率水平。同时,考虑到不锈钢公司的杠杆率相对较低,与股份制公司相比,不锈钢资产的盈利能力具有一定的优势。不锈钢公司的合并可能有助于提高股份公司资产的盈利能力。此外,考虑到私募融资的完成,该公司的资产负利率在2013年第一季度末已降至65.35%。

第一季度支出增加导致净利润同比略有下降。1季度,公司营业收入同比增长7.11%,毛利率8.28%也略有增长。但是,费用水平的提高最终导致公司的净利润与去年相比略有下降。

根据合并后的不锈钢公司的口径,由33,360点造成的库存增加或原料补给,该公司一季度末的存货为107.28亿元,比2012年末的94.2亿元增加。从2012年公司库存的变化来看,公司全年都在经历去库存过程。因此,可以预期,在行业复苏期间库存的增加或产量的增加将导致成品的增加。

从2006年到现在,2012年公司的毛利率分别为11%,10.73%,5.03%,9.6%,10.97%,10.79%和8.63%。邯钢灾后重建项目正在进行中。发布的早期阶段,新的折旧成本可能会削弱公司毛利率的恢复。考虑到行业复苏和新资产稀释,我们预计公司2013年的毛利率为8.7%,低于公司的历史平均水平。根据增发完成后的最新股本计算,预计公司2013年和2014年每股收益分别为0.13元和0.18元,维持“谨慎推荐”评级。

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